股票簡稱變更為“弘高創(chuàng)意”,為目前滬深兩市中創(chuàng)意設(shè)計第一股,獨特商業(yè)模式有助于提升估值。公司2015年8月3日晚公告,擬將公司名稱變更為“北京弘高創(chuàng)意建筑設(shè)計股份有限公司”,證券簡稱變更為“弘高創(chuàng)意”,不僅標志著公司借殼上市劃上圓滿句號,公司也因此成為A股創(chuàng)意設(shè)計第一股。公司估值與相近行業(yè)估值相比存在大幅提升空間,從公司創(chuàng)意設(shè)計先導、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的業(yè)務(wù)屬性來看,與專業(yè)服務(wù)及傳媒文化行業(yè)屬性更相近,截至2015/8/3收盤價,wind專業(yè)服務(wù)板塊2015/2016年P(guān)E分別為42/34倍,分別比公司估值高62%/79%;申萬傳媒一級行業(yè)板塊2015/2016年P(guān)E分別為51/39倍,分別比公司估值高96%/104%。
弘高創(chuàng)意設(shè)計產(chǎn)業(yè)園立志打造為行業(yè)標桿,在產(chǎn)業(yè)資源整合及商業(yè)運營模式方面類似于華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城,借助開放的互聯(lián)網(wǎng)平臺可快速實現(xiàn)從北京到外地的快速復(fù)制。公司下設(shè)10余家設(shè)計院,擁有300余名設(shè)計師,“以設(shè)計帶動施工”打造高端品牌形象并驅(qū)動高速成長。牽頭組織全國46家知名企業(yè)/學院/媒體成立北京建筑裝飾設(shè)計創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,籌建創(chuàng)意設(shè)計產(chǎn)業(yè)園,為投資商提供一站式全方位設(shè)計智能服務(wù),為設(shè)計、智能服務(wù)機構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)客戶資源,帶動材料和空間藝術(shù)品行業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)園將搭建三大平臺——設(shè)計智能服務(wù)平臺、材料研發(fā)交易平臺、藝術(shù)產(chǎn)品展示交易平臺,集中體現(xiàn)“研發(fā)、培訓、孵化、展示、交易”五大功能。
公司近四年超過40%、未來三年預(yù)計近40%的業(yè)績復(fù)合增速遠高于同行業(yè),表現(xiàn)出高成長股的典型特征,2015H1業(yè)績增長32%。
2011-2014營收、凈利CAGR達22.60%/43.37%,增速高于可比上市公司。公司2015H1營業(yè)收入/歸母凈利潤16.07/1.11億元,YOY+27.89%/+31.55%,業(yè)績高增長主要來源于建筑裝飾訂單增加及在施工程完工量增加。未來業(yè)績高增長來自于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的較快增長,外延擴張及資本運作,創(chuàng)意園區(qū)預(yù)計帶來的業(yè)績增長等。
擬2億元收購全球建筑設(shè)計軟件領(lǐng)先公司蓋德51%股權(quán),戰(zhàn)略布局BIM設(shè)計。公司于2015年7月23日簽訂了《投資意向書》,擬以不超過2億元人民幣獲得蓋德軟件科技集團有限公司(以下簡稱“蓋德軟件”)51%的股權(quán)。蓋德軟件注冊于香港,下屬企業(yè)包括isBIM、北緯華元、東經(jīng)天元。2014年未經(jīng)審計的收入達2.41億元,凈利潤4080萬元,收購價格對應(yīng)2014年P(guān)E不超過9.6X。蓋德軟件擁有Autodesk軟件公司中國區(qū)AEC(建筑工程與施工)總代,此項代理權(quán)為每年核發(fā)一次,蓋德軟件已經(jīng)連續(xù)經(jīng)營該項代理權(quán)15年。此外,蓋德軟件近三年(未經(jīng)審計)凈利潤連續(xù)增長,并承諾未來三年凈利潤持續(xù)增長。
風險因素:宏觀經(jīng)濟風險、房地產(chǎn)調(diào)控風險、應(yīng)收賬款風險等。
盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.74/0.99/1.32元,未來3年歸母凈利潤CAGR達38.2%,考慮到公司的業(yè)務(wù)屬性更靠近專業(yè)服務(wù)及文化傳媒,后續(xù)成長潛力較大,我們認為可給予公司16年40-45倍PE,對應(yīng)目標價40-45元,維持“推薦”評級。
