利好政策出臺，煤炭物流行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。日前，發(fā)改委對外公布了《煤炭物流發(fā)展規(guī)劃》，這是我國首個專門針對煤炭物流的發(fā)展規(guī)劃文件，提出了2013-2020年的發(fā)展目標、六大任務等。
根據(jù)《規(guī)劃》，到2020年,我國鐵路年運煤能力達到30億噸，相當于2012年22.6億噸的1.3倍，并重點建設11個大型煤炭儲配基地和30個年流通規(guī)模2000萬噸級的煤炭物流園區(qū)。我們認為，隨著利好政策出臺和落實、“九縱六橫”煤炭物流網(wǎng)絡建設、煤炭物流標準化體系的完善，煤炭物流行業(yè)將從散亂無序的初級階段進入快速發(fā)展期。
在政策引導下，煤炭物流行業(yè)將加速整合和轉(zhuǎn)型升級。2012年我國約有20多億噸煤炭經(jīng)過流通環(huán)節(jié)至終端客戶，約占總消費量的55%，由于煤炭行業(yè)日益市場化,我們預計其占比將不斷提升。在過去煤價攀升的時代,超過4.7萬戶的煤炭流通企業(yè)一涌而進,行業(yè)分散且競爭無序,隨著煤炭景氣進入低谷，許多企業(yè)出現(xiàn)虧損，卻也催生了行業(yè)升級契機。《規(guī)劃》提出到2020年培育一批大型現(xiàn)代煤炭物流企業(yè)，其中年綜合物流營業(yè)收入達到500億元的企業(yè)10個，并建設若干個煤炭交易市場。我們認為，在政策引導下,行業(yè)勢必將加速優(yōu)勝劣汰,集中度明顯提升。
基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新服務模式將是競爭致勝的關鍵。目前我國煤炭物流行業(yè)“魚龍混雜、良莠不齊”。我們認為，隨著煤炭從賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場，下游用戶服務需求升級,日趨多樣化、個性化，而未來行業(yè)的競爭焦點,將逐步從價格和成本的比拼轉(zhuǎn)向服務內(nèi)容和模式的競爭，企業(yè)盈利模式將從單一的賺取價差轉(zhuǎn)變?yōu)橹\求最大化的服務增值。此外，我們也非常看好數(shù)字化配煤、智能過磅、以及物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術在煤炭物流領域的創(chuàng)新應用，這對傳統(tǒng)模式的顛覆和沖擊將超出市場想像。
投資建議：我們認為，《煤炭物流發(fā)展規(guī)劃》的出臺將對煤炭物流行業(yè)相關企業(yè)構(gòu)成利好，尤其是以下兩種類型的企業(yè)將受益： 1)專業(yè)化的煤炭供應鏈管理企業(yè)：瑞茂通(600180)其核心競爭優(yōu)勢在于創(chuàng)新的服務模式,隨著逐步被市場認識,將享受業(yè)績和估值的雙提升。預計2013-2015年EPS為0.50/0.66/0.86元，增持，目標價15元。它是此次政策的直接受益者，也是打造煤炭供應鏈服務平臺的最佳標的 ；2)從事煤炭貿(mào)易，或?qū)⒅铝τ诠溡惑w化方向發(fā)展的煤炭企業(yè)：如陜西煤業(yè)(擬上市新股)，公司將受益于陜西鐵路運輸瓶頸的緩解。
