近期黑色市場出現回調，一方面前期的強宏觀預期出現降溫，另一方面現實需求也出現淡季走弱的跡象。那么目前終端需求的實際表現情況以及市場預期是否又發生了轉變，也是當下市場關注的重點之一。因此我們于本周對唐山地區進行了實地調研，涵蓋1家鋼廠，1家礦貿商，1家物流倉庫和多家鋼貿商，現將主要調研內容匯總成以下要點。
【調研背景】
河北是全國粗鋼產量最高的省份，2023年粗鋼產量為21050.63萬噸，占全國總產量的比重達20.7%，而唐山又是全國粗鋼產量最高的城市，占到河北產量的6成左右，所以其產銷情況對于我們理解目前的市場供需存在重要的作用。今年鋼廠在4-5月出現了比較快速的復產，不過近期鐵水出現階段見頂的跡象，通過調研我們了解到，唐山區域鋼廠生產存在利潤并且大部分企業已經處于滿產狀態，所以短期既不會有減產計劃也沒有太多提產空間。市場普遍對當下需求信心不足，而對下半年的政策效果保有一定謹慎樂觀的期待。
1-4月我國主要省份粗鋼產量(萬噸)
需求總體偏弱，結構有所分化
在走訪和調研的過程中，鋼廠和鋼貿商都表示今年終端需求的總體表現是比較弱的，不過品種間分化也較為明顯。螺紋方面需求表現較差，不過前兩年唐山區域螺紋產線基本已經全部轉產，目前已經很少生產，并且由于需求的持續性存疑，所以短期內即使存在利潤也不會把產線調回螺紋。卷板相對來說需求會好一點，但由于供應處于高位，導致庫存也相對偏高，所以屬于供需兩旺的狀態。部分品種利潤會相對薄一點，但只要愿意降價，銷售還是沒有問題。鋼廠方面同樣表示雖然今年的銷售不大好，但產品也不愁賣，目前基本沒有出口，如果利潤合適的話也會考慮。對于下半年的國內需求，大部分受訪企業還是抱有謹慎樂觀的心態，一方面覺得專項債發行偏慢的問題已經得到一定程度解決，另一方面也是對于近期地產政策的放松表示了肯定，認為整體來看需求可能不會出現大幅的改善，但也不會繼續下滑。
出口方面，受訪企業普遍認為未來會出現一定程度的回落，一方面是嚴查買單出口的影響短期內不會結束，另一方面海外高爐也存在繼續復產的空間，但由于外需韌性還是存在的，所以出口也不會出現大幅或者快速下降的情況。唐山區域鋼坯近期有一定累庫現象，受訪企業覺得是受到了查買單出口的影響，部分貨源有回流，并不是內需出現走弱。
鋼材產量保持穩定
受訪鋼廠表示今年目前的產量與去年差不多持平，未來沒有進一步提產計劃，因為基本已經處于滿產的狀態，并且覺得周邊鋼廠也基本上沒有太多繼續復產的空間，能產的都已經在產。企業自身比較注重控制成本，對于鐵礦的采購較為靈活，會優先考慮性價比高的礦種。目前鋼廠有利潤并表示自身屬于周邊成本控制比較好的企業，預計沿海鋼廠現階段的利潤在50-100左右不等。鋼廠認為近期印發的節能降碳行動方案對唐山企業影響不大，一方面自身產量沒有增加，所以如果是平控的話就沒有什么減產壓力，另一方面區域內大部分鋼廠的環保已經做的很好，達到了相應標準。
企業生產經營謹慎
我們走訪的企業普遍生產經營策略都比較謹慎，除了受終端需求較為疲弱的影響外，大部分企業還表示目前行情的判斷越來越難，部分宏觀資金進場使得產業基本面的影響變低，基差和庫存等的淡旺季趨勢不明顯，單邊也變得更加難以判斷，所以不愿意去做過多的投機。受訪鋼廠表示基本不會留有成材庫存，原料采購方面也是較為謹慎，再加上臨近港口采購較為方便，所以廠內原料庫存長期維持在3天左右的低位，短期也沒有增加庫存的打算。貿易商方面在期限交易機會減少和交易量下降顯著的情況下，庫存敞口也仍然留的很小。礦貿商同樣表示基本不做投機，相對鐵礦絕對價格來說，更關注的是落地利潤，同時表示集團鋼廠也不會做原料投機，更傾向于在利潤好的時候通過提前收鋼材的訂單等方式來操作。此外礦貿商覺得今年鐵礦供應充足并且也沒有結構性短缺的問題，目前主流鐵礦品種貨源都相對充裕，各個品種的基差差別也不大，而今年鐵礦現貨市場的美金指數加價幅度很小，同樣也顯示出供應的充裕。企業對鐵礦港口庫存較高的情況并不是特別在意，認為貨權歸屬情況可能更為重要。
期限交易機會顯著減少
貿易商表示今年基差波動小，鋼材期現交易不好做，去年雖然市場參與者也多，但是由于市場存在波動，所以還是有交易機會。其中一家鋼貿商表示去年鋼材期限做了200萬噸左右，今年看目前的情況可能一半都做不到，其他企業同樣表示今年期限交易量下降明顯。鋼貿商普遍認為基差低波動將是一個相對長期的現象，一方面是因為參與者更多了導致市場更卷，并且宏觀資金進場也使得產業基本面的影響變低，另一方面則是由于產業的結構有所改變，區域化更明顯，華南的供應也起來了，遠距離運輸變得更少。
調研總結
我們通過本次的唐山企業調研了解到，目前整體終端需求偏弱并且面臨進一步季節性下滑的可能，而政策端的利好也暫時沒有對現實需求形成有效提振。鋼廠目前在有利潤的情況下基本處于滿產狀態，短期既沒有提產空間也沒有減產壓力，對于未來淡季需求能否承接住高鐵水存在擔憂。市場普遍對當下需求信心不足，而對下半年的政策效果保有一定謹慎樂觀的期待，但是就行情走勢方面依然比較迷茫，認為宏觀資金的介入使得產業鏈原本的一些運行邏輯和節奏發生了變化，所以謹慎經營、降低敞口是大家階段性的普遍選擇。我們認為短期來看隨著淡季的到來以及市場預期的降溫，鋼材價格仍然將階段性承壓，但隨著資金到位情況的改善以及地產政策利好的持續釋放，鋼材價格在調整后仍然有望中樞上移，后期重點關注政策的變化以及實際落地效果。
